Sistema de liquidação de comércio

Introdução ao sistema de solução de controvérsias da OMC.
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1.1 Importância do sistema de solução de controvérsias da OMC.
O melhor acordo internacional não vale muito se as suas obrigações não podem ser aplicadas quando um dos signatários não cumprir tais obrigações. Um mecanismo eficaz para resolver as disputas aumenta assim o valor prático dos compromissos assumidos pelos signatários em um acordo internacional. O facto de os Membros da OMC terem estabelecido o actual sistema de resolução de litígios durante a Rodada Uruguai das Negociações Comerciais Multilaterais sublinha a grande importância que atribuem ao cumprimento por todos os Membros das suas obrigações ao abrigo do Acordo da OMC.
A resolução de disputas de forma oportuna e estruturada é importante. Isso ajuda a evitar os efeitos prejudiciais dos conflitos comerciais internacionais não resolvidos e a mitigar os desequilíbrios entre os jogadores mais fortes e mais fracos, tendo suas disputas resolvidas com base em regras, em vez de ter o poder para determinar o resultado. A maioria das pessoas considera o sistema de solução de controvérsias da OMC como um dos principais resultados da Rodada Uruguai. Após a entrada em vigor do Acordo da OMC em 1995, o sistema de solução de controvérsias logo ganhou importância prática, já que os membros freqüentemente recorreram ao uso desse sistema.

Sistema de liquidação de comércio
Este gráfico oferece uma visão geral de alto nível do processo de liquidação das subsidiárias da DTCC, da Depository Trust Company (DTC) e da National Securities Clearing Corporation (NSCC). O gráfico é interativo, permitindo que o usuário obtenha informações sobre os vários tipos de entrada que são resolvidos através do DTC, o processamento envolvido e como funciona o processo real de liquidação final do dia.
VISÃO GERAL DO PROCESSO DE LIQUIDAÇÃO.
No setor financeiro, a liquidação é geralmente o prazo aplicado à troca de pagamento ao vendedor e a transferência de valores mobiliários para o comprador de uma operação. É o último passo no ciclo de vida de uma transação de valores mobiliários.
Os movimentos de dinheiro dessas transações são registrados pelo NSCC. Na maioria das operações de bolsa de valores, o dinheiro é movido ou "liquidado" três dias após a efetiva compra ou venda ser executada. A indústria se refere a este ciclo de liquidação como "T + 3".
O DTC é o depositário central de valores mobiliários de ações, como ações ordinárias, bem como títulos de dívida municipal e corporativa, incluindo instrumentos do mercado monetário. É o centro central em que todos os cargos em valores mobiliários são detidos no DTC dos Estados Unidos processam outros tipos de movimentos de títulos, tais como entregas institucionais, empréstimos de ações e transações de financiamento, incluindo a promulgação de valores mobiliários para a Reserva Federal, bancos comerciais ou a Corporação de compensação de opções. Essas transações são liquidadas no DTC. As transações DTC e NSCC são liquidadas coletivamente no final do dia, combinando os saldos de liquidação que um cliente possui no DTC e no NSCC em uma única obrigação.
Etapa 1: entrada.
DTC, como depositário de todas as dívidas de capital próprio, municipal e corporativa, incluindo títulos do mercado monetário, nos EUA, recebe instruções de diversas organizações para processar o movimento de uma segurança ao longo de 23 horas por dia, janela de processamento de 5 dias por semana . Os principais fornecedores desses movimentos incluem NSCC, Omgeo, subsidiária DTCC, fornecedores de clientes, clientes e agentes emissores.
Etapa 2: Processamento.
EM PROCESSAMENTO.
Cada transação que o DTC recebe tem suas próprias características de processamento. Por exemplo, certos movimentos exigem que um fornecedor autorize a entrega. Para Liquidação Líquida Contínua (CNS), uma entrega precisa apenas ter um subconjunto dos valores mobiliários completos. E em casos especiais, alguns clientes querem que certas transações ocorram antes das outras. Essas regras, bem como os requisitos básicos de DTC para concluir uma transação, como garantir que o distribuidor tenha partes suficientes em sua conta, sejam gerenciados através do Sistema de Gerenciamento de Inventário (IMS) e do Processador de Transações de Conta (ATP). (Nota: Todas as entregas versus dinheiro (entregas avaliadas) também devem passar nos controles de risco da DTC antes da circulação de títulos. Por favor, veja & ldquo; ATP & rdquo; para uma descrição dos controles de risco).
fase 3: final de.
RESOLUÇÃO DO FIM DO DIA.
A liquidação no DTC ocorre no dia útil em aproximadamente 4:15 p. m. horário padrão do leste. É quando o dinheiro é transferido através do Federal Reserve Bank de Nova York em nome de todas as transações que foram processadas e concluídas nesse dia. Esses movimentos de caixa são facilitados através de bancos de liquidação que atuam em nome de sua conta, bem como corretores que optam por liquidar através deles. O dinheiro associado ao movimento de mais de 1,3 milhão de transações por dia é realizado através de aproximadamente 70 transferências por meio do Serviço Nacional de Liquidação (NSS) do Federal Reserve (RN).
NSCC, CNS, ACATS & BALANCE ORDERS.
Como subsidiária da DTCC, a National Securities Clearing Corporation (NSCC) serve como contraparte central para transações de câmbio nos EUA, fornecendo serviços de compensação para praticamente todas as transações de títulos e valores mobiliários de ações de corretoras, ações corporativas e municipais Mercados de ações dos EUA. O DTC, que atua como Depósito Central de Valores Mobiliários, recebe instruções da NSCC para mover posições de títulos de clientes de acordo com os serviços de compensação fornecidos pelo NSCC. O DTC facilita o movimento de títulos escriturais de vários serviços da NSCC, incluindo transações CNS, ACATs, Saldo e Obrigações. Para obter detalhes adicionais sobre qualquer um desses serviços, ou para ver uma lista completa das ofertas de serviços da NSCC, consulte a página do produto da NSCC.
ALLOCATIONS P & I.
O Processamento de caixa da P & I interage com mais de 7.000 agentes pagadores e emitentes anualmente para facilitar a alocação de direitos P & I aos participantes do DTC na data de pagamento agendada. Para distribuições em dinheiro, a DTC fornece serviços adicionais relacionados ao rastreamento de transações de empréstimo de ações, repo e falha. O DTC também oferece a oportunidade de seus membros receberem reinvestimento de dividendos, pagamento em moeda estrangeira e alívio fiscal em fonte por imposto retido em dividendos pagos em questões não pertencentes aos EUA. Os títulos elegíveis para este serviço incluem ações estrangeiras elegíveis no depositário, mas detidas pela DTC com custódios e depositários locais.
DTC ENTRADA DO CLIENTE.
DTC ENTRADA DO CLIENTE.
DTC atua com instruções recebidas diretamente de seus clientes e / ou seus provedores de serviços. Os principais tipos de transações processados ​​pela DTC em nome de seus clientes incluem Deliver Orders (incluindo empréstimos e devoluções de ações, transferências de clientes de banco para corretor, etc.), ordens de pagamento e empréstimos de garantia. As ordens de entrega (DOs) são uma instrução para a transferência de entrada de conta de uma segurança de um cliente DTC para outro. O processamento do DTC das instruções DO começa na noite anterior à data de liquidação (Processamento do ciclo noturno) e continua através dos pontos de corte aplicáveis ​​no dia seguinte. As ordens de entrega noturna (NDOs) são instruções DO processadas no ciclo noturno; As instruções feitas após o ciclo noturno são referidas como Day DOs. Independentemente do tempo processado, as instruções DO podem ser gratuitas ou contra dinheiro e podem ser usadas para diversas finalidades, incluindo atividade de empréstimo de ações, transferências de contas de clientes e corretor para intermediário. As ordens de pagamento (POs) são apenas pagamentos de fundos entre dois clientes DTC. Os POs são de dois tipos: ordens de pagamento de segurança (SPOs) e ordens de pagamento Premium (PPOs). Os SPOs são usados ​​principalmente para atividades de mark-to-market relacionadas ao empréstimo de estoque. O uso primário para PPOs é facilitar a cobrança de opções e prémios de chamadas. Os empréstimos de garantia permitem que os clientes da DTC (os credores) garantam os valores mobiliários como garantia a um banco de credor ou a uma câmara de compensação. Os clientes podem consultar o fluxo do "Sistema de garantia" para informações adicionais sobre o Serviço de empréstimos colaterais da DTC.
sistema de promessa dtc.
DTC PLEDGE SYSTEM.
O Serviço de Empréstimo de Garantia permite aos clientes da DTC e seus clientes prometer títulos como garantia para um empréstimo ou para outros fins para o Federal Reserve Bank (Fed), a Options Clearing Corp (OCC) e os bancos comerciais com contas de penhor em DTC. Essas transações podem ser feitas gratuitamente (ou seja, o componente monetário da transação é liquidado fora do depositário) ou valorizado (ou seja, a componente monetária da transação é liquidada através da DTC como débito / crédito para a liquidação monetária do DTC do prisioneiro e do credenciado contas). Uma posição prometida é movida da conta do pagador para a conta do credor no DTC e o credor mantém uma garantia sobre os títulos prometidos. Uma entrada contábil é feita a partir da conta gratuita geral do pagador em relação à sua posição prometida, impedindo que a posição prometida seja usada para completar outras transações. Do mesmo modo, a liberação de uma posição prometida pelo credor faria com que a posição prometida fosse movida de volta para a conta gratuita geral do pledgor, onde então estaria disponível para completar outras transações.
nova emissão corporativa e municipal.
NOVA EMISSÃO CORPORATIVA E MUNICIPAL.
O novo programa de elegibilidade de emissão permite aos subscritores e outros participantes do DTC enviar solicitações de elegibilidade para ofertas de segurança novas e secundárias. Uma vez que a DTC faz uma determinação de elegibilidade e aceita os valores mobiliários para serviços depositários e escriturais, os títulos podem ser distribuídos de forma rápida e eficiente. Esses títulos estão disponíveis para toda a gama de depositantes e serviços de inscrição contábeis da DTC. Gerentes principais, subscritores, agentes de colocação e outros jogadores do mercado que são participantes do DTC podem usar o serviço. Além disso, as empresas que não são participantes diretos, mas mantêm uma relação de compensação com um participante do DTC, podem usar o serviço como correspondente; no entanto, o Participante através do qual os valores mobiliários são introduzidos no DTC continua responsável por todas as atividades dentro de sua conta.
O processo de elegibilidade melhora a eficiência do mercado de capitais e reduz os custos para a indústria ao permitir que os títulos elegíveis sejam distribuídos, liquidados e atendidos através dos processos automatizados da DTC & rsquo; s. O processamento direto da DTC mitiga o risco para a indústria por meio da automação e padronização.
Emissões e vencimentos.
EMISSÕES E MATURIDADES MMI.
Existem 14 tipos de Instrumentos do Mercado Monetário (MMIs) que são elegíveis para liquidar no DTC e incluem Corporate Commercial Paper, Municipal Commercial Paper, Notas de Médio Prazo, Certificados Institucionais de Depósitos e vários outros. O papel comercial tem as datas de vencimento mais curtas e é o mais ativo de uma perspectiva de emissão e amadurecimento, uma vez que permite que os emissores corporativos determinem suas necessidades de fluxo de caixa diariamente, se necessário. Os principais participantes no espaço MMI incluem:
Emissores da dívida (Emissores): Emissores são tipicamente instituições financeiras, grandes corporações ou governos estaduais e locais que usam MMIs para financiar suas operações diárias. Os emissores não são participantes diretos do DTC e, portanto, empregam os serviços do banco do Agente de Emissão e Pagamento (IPA). Os Agentes de Emissão e de Pagamento (IPAs): os IPAs são bancos comerciais utilizados pelo emissor para facilitar as instruções de débito do MMI, incluindo obrigações de vencimento, Pagamentos de Princípio e Pagamento de Renda (P & I) e Reorganização (RP) para investidores. O IPA não tem obrigação legal de honrar pagamentos MMIs, P & I ou RP por vencimento se eles não receberam financiamento do emissor. Os corretores e negociantes: são empresas de valores mobiliários que atuam como intermediários financeiros na distribuição de títulos da MMI. Os corretores tipicamente atuam em nome de seus clientes, enquanto os negociantes podem adquirir títulos MMI para seus próprios interesses. O Investidor: O investidor é a parte que compra MMIs. As MMIs são um investimento atraente para uma ampla gama de instituições, incluindo, mas não limitado a, fundos mútuos do mercado monetário, bancos, companhias de seguros, agências federais, fundos de pensão, corretores / negociantes, bem como o Federal Reserve Bank. O Custodiante: são bancos que prestam serviços de custódia para valores mobiliários detidos pelo investidor. Controles de Risco: as transações MMI estão sujeitas aos controles de risco da DTC, incluindo o limite de débito líquido e o monitor colateral, bem como o maior crédito provisório provisório (LPNC), que é um controle de risco específico para transações MMI.
OMGEO ID.
As transações Omgeo Institutional Deliveries (ID) são entregas que possuem um & ldquo; trade match & rdquo; entre um corretor e um gerente de investimento (IM) ou o guardião da MI. Estes & ldquo; institucional & rdquo; as entregas representam as compras e as vendas para instituições, como fundos mútuos e fundos de pensão, etc .; No entanto, desde que os IMs não são participantes do DTC, essas transações são processadas entre o depositário e o corretor da IM & rsquo; s.
SISTEMA DE GESTÃO DE INVENTÁRIOS.
O IMS fornece um armazém e uma área de teste para as transações futuras de um cliente (por exemplo, entregas Omgeo). Além disso, para as transações atuais e futuras, os clientes podem usar o IMS para priorizar como eles gostariam que essas transações fossem tentadas para entrega e, para algumas transações, a autorização da entrega ou recebimento de uma transação.
PROCESSADOR DE TRANSACÇÃO DE CONTA.
O Processador de transações de conta (ATP) é um dos sistemas de processamento de transações mais críticos da indústria de segurança dos EUA e tem sido o núcleo dos livros e registros da DTC há mais de 30 anos. Este aplicativo de missão crítica mantém posições de participantes da indústria e controles de gerenciamento de risco para o mercado americano. Os dois principais controles de gerenciamento de riscos do DTC são o monitor de garantia, o que garante que os participantes do DTC mantenham garantias suficientes sob a forma de caixa ou valores mobiliários para cobrir seus saldos de débito e bonés de débito líquidos, o que garante que a DTC tenha liquidez suficiente para completar a liquidação do EOD em o evento que um participante do DTC não paga sua obrigação de fim de dia. A ATP processa todos os movimentos de segurança relacionados a liquidação entre as contrapartes, incluindo o Serviço de Liquidação Líquida Contínua da NSCC. A ATP administra anualmente mais de 350 milhões de transações com valor superior a US $ 142 trilhões e gera uma trilha de auditoria de atividade para reconciliação e relatórios.
gotas reintroduzidas.
DROPS REINTRODUÍDOS.
Permite que um participante instrua o DTC a tentar automaticamente redeliver uma transação que não processou (ou seja, transação descarta) devido a controles de gerenciamento de posição ou de controle insuficientes.
Dentro do sistema de rede contínua do DTCC, comumente conhecido como & ldquo; CNS, & rdquo; A NSCC atua como a contraparte central para apuramento e liquidação para praticamente todas as obrigações de capital próprio, corporativa e municipal e comércio de confiança de investimento unitário nos Estados Unidos. O CNS resolve trocas das principais bolsas, mercados e outras fontes nos EUA e redesta essas transações para uma posição por segurança, por cliente, por data de liquidação. Normalmente, a garantia comercial da NSCC irá anexar às transações CNS que alcancem o ponto de validação. & Rdquo; Os processos CNS incluem um sistema de contabilidade de contabilidade automática que centraliza a liquidação e mantém um fluxo ordenado de saldos de segurança e dinheiro.
Os Pagamentos de Progresso de Liquidação (SPPs) são transferências de dinheiro intradiárias enviadas pelos clientes para financiar suas contas DTC usando o processo de pagamento por fio do Federal Reserve.
Os clientes que estão se aproximando ou atingiram seus limites de débito líquidos podem aliviar o bloqueio de transações e continuar recebendo entregas e, subseqüentemente, evitar que as transações sejam recicladas através da fiação de fundos para a conta da DTC no Federal Reserve se o fio estiver corretamente codificado. Uma vez recebido, o DTC aplicaria automaticamente os fundos à conta DTC do cliente.

Richard Gendal Brown.
Pensamentos sobre o futuro das finanças.
Uma explicação simples de como as ações se movem ao redor do sistema de liquidação de valores mobiliários.
Expliquei aqui como o dinheiro se move em torno do sistema bancário e como o sistema Bitcoin faz com que revisemos nossos pressupostos sobre o que um sistema de pagamento deve ter. Nesta publicação, volto minha atenção para a liquidação de títulos: se eu vender algumas ações para você, como elas mudam de minha conta para a sua? O que é realmente "mover"? O que quero dizer com "conta"? Quem está envolvido? Quais são as partes móveis?
Tenho argumentado há algum tempo que o sistema Bitcoin é melhor considerado como um registro de ativos global e descentralizado e que alguns dos ativos que poderia registrar, rastrear e transferir poderiam ser títulos (ações e títulos). Nesta publicação, volto ao básico para explicar o que realmente acontece nos bastidores de hoje e use isso para pensar as implicações, se esquemas como ColoredCoins. org ou MasterCoin ganhem força. Eu discuti estes sistemas em alguns artigos aqui (moedas coloridas) e aqui (MasterCoin).
Como no artigo anterior, meu foco é transmitir compreensão contando uma história e construindo uma narrativa. Isso significa que alguns dos detalhes precisos podem ser simplificados. Então, não crie um sistema de liquidação de títulos para o seu cliente usando este artigo como seu guia!
Primeiro, vamos estabelecer um terreno comum.
Aqui estão os pressupostos simplificadores que vou fazer:
Eu vou inventar uma empresa de ficção chamada MegaCorp. Eu vou assumir que começamos de volta nos dias em que os certificados estavam em papel. Eu vou mudar para sistemas eletrônicos mais tarde no artigo, mas acho que isso ajuda primeiro a pensar sobre o papel - nos ajuda a acompanhar o que realmente está acontecendo. Eu vou reescrever o histórico para se adequar à história. Se você é um historiador das finanças, este artigo não é para você! Finalmente, vou assumir que a MegaCorp já existe, emitiu ações e que estão em mãos de um grande número de indivíduos, bancos e outras empresas. Eu vou assumir que você é um desses proprietários. Como essas ações foram emitidas seria uma história fascinante, mas não há espaço aqui para falar sobre finanças corporativas, IPOs e todo o resto. Google: a atividade do "mercado primário" é uma área realmente interessante da banca de investimento.
Então vamos começar. Você possui algumas ações da MegaCorp e deseja vendê-las.
Vendendo ações se tudo fosse baseado em papel.
Então ... você possui algumas ações na MegaCorp e você tem um pedaço de papel que prova: um certificado de compartilhamento. Você gostaria de vender essas ações. Agora você tem um problema. Como você encontra alguém que está disposto a comprá-los de você?
Eu acho que você poderia colocar um anúncio no jornal ou talvez caminhar pela cidade usando uma placa sanduíche proclamando seu desejo de vender. Mas não é o ideal.
Figura 1 O problema fundamental: como um vendedor encontra um comprador ou um comprador encontrar um vendedor?
A resposta óbvia é que tudo seria muito mais fácil se houvesse um lugar - um local onde as pessoas comumente no negócio de comprar e vender ações poderiam se reunir e encontrar um ao outro. Felizmente, existem e chamamos essas bolsas de valores. Nos primeiros dias, eles eram simplesmente cafés ou sob uma árvore de Buttonwood em centros comerciais como Londres. Ao longo do tempo, eles se formalizaram. Mas a idéia é a mesma coisa: concentre compradores e vendedores em um só lugar para maximizar a chance de combiná-los uns com os outros.
Isso adiciona uma nova caixa ao nosso diagrama: a bolsa de valores.
Figura 2 Uma bolsa de valores traz compradores e vendedores juntos para ajudá-los a executar negócios.
Contudo, ainda existem alguns problemas. E se você é apenas um comprador ou vendedor ocasional? Você realmente quer ter que ir para Londres ou Nova York sempre que quiser comprar ou vender? E como um fora da cidade, você realmente acha que você conseguiria um bom negócio dos habitantes locais que passaram o tempo todo lá? Você ficaria completamente fora de sua profundidade. Então, você provavelmente valorizaria os serviços de um intermediário - alguém que poderia ir ao intercâmbio em seu nome e obter o melhor negócio possível. Chamamos essas pessoas corretores de bolsa (ou apenas corretores). Um exemplo para os investidores de varejo pode ser Charles Schwab. Um exemplo para, digamos, fundos de pensão pode ser Deutsche Bank ou Morgan Stanley.
Figura 3 Os corretores atuam em nome de compradores e vendedores.
Você notará que a "bolsa de valores" tornou-se "bolsa (s)": isso reflete a realidade de que poderia haver vários locais que você poderia visitar para negociar uma determinada participação. Isso cria oportunidades de arbitragem (o preço pode ser diferente em cada local), mas nós ignoraremos isso de agora em diante.
Agora, isso funciona bem se houver muito comércio em ações da MegaCorp: quando meu corretor tentar vender, provavelmente haverá outra pessoa que queira comprar. Mas o que acontece se ainda não há compradores? Isso significa que a participação é inútil? Claramente não. Então, há uma oportunidade para alguém ganhar a vida tomando um pouco de risco comprando e vendendo ações por conta própria. Enquanto um corretor está atuando em uma capacidade de agência, essa nova pessoa ganharia dinheiro com sua inteligência: comprando baixo e vendendo alto com seu próprio dinheiro. Chamamos essas pessoas de fabricantes de mercado - uma vez que literalmente criam um mercado nas ações em que se especializam. Chamamos empresas como Goldman Sachs e Morgan Stanley Broker-dealers porque algumas das suas subsidiárias se envolvem tanto na corretagem quanto na comercialização em vários mercados.
Figura 4 Os fabricantes de mercado compram e vendem ações por conta própria, criando liquidez.
Adivinha o que: ainda temos problemas! Lembre-se: perguntei ao meu corretor para vender minhas ações para mim, mas imagine que elas tenham sucesso. Então o que? Agora temos o problema complicado da liquidação. Lembre-se: ainda estamos nos dias de certificados em papel. Então, meu corretor acabou de vender minhas ações da MegaCorp. Bem ... o comprador vai querer o certificado em breve. E eu gostaria muito do dinheiro.
Agora ... eu poderia apenas confiar no meu corretor. Eu poderia deixar o certificado de papel em suas mãos e pedir-lhes para receber o dinheiro quando o corretor do comprador entrega seu dinheiro. Mas isso significa colocar muita confiança nesse indivíduo. E lembre-se: eu escolhi o corretor porque eles podiam navegar o áspero e a queda da bolsa de valores, não porque eu confiava em suas habilidades de contabilidade!
Pior, o que acontece se a MegaCorp emitir um dividendo enquanto o certificado de ações estiver nas mãos do corretor? Eles realmente têm a habilidade ou inclinação para coletar o dividente, alocá-lo em minha conta e me informar sobre isso em tempo hábil? Talvez, mas provavelmente não.
Mas ainda temos a necessidade de alguém manter o certificado seguro e estar disponível para dar ao comprador se ocorrer uma venda. É só que as habilidades necessárias para essa pessoa são completamente diferentes das que o corretor precisa. O corretor precisa negociar o melhor preço para mim. Mas a pessoa que cuida do meu certificado precisa ser boa com contas, contabilidade, relatórios e segurança. Afinal, confio neles com a guarda do meu certificado de participação: está sob sua custódia. Então, chamamos essas pessoas de guardiões. Exemplos incluem State Street e Northern Trust, bem como divisões do Citi e HSBC, etc.
Figura 5 Os depositários são responsáveis ​​pela custódia das ações.
Então, agora, quando meu corretor encontrar um comprador disposto no intercâmbio, eles podem informar à minha custódia que espera receber dinheiro do custodiante do comprador e enviar o certificado ao guarda do comprador quando isso acontecer.
E enquanto o certificado de participação está sentado no custodiante, eles podem lidar com todas as coisas tediosas que podem acontecer com uma participação durante sua vida: dividendos, estoque-divisão, votação, ... É como se as ações precisassem atenção regular, como uma antiga carro que precisa de manutenção constante: por isso chamamos a este negócio o negócio de serviços de valores mobiliários. A imagem acima mostra uma linha do comprador / vendedor para seus custódicos, porque o guardião está trabalhando em seu nome. No entanto, os investidores de varejo provavelmente não estarão cientes desse relacionamento, pois sua corretora gerenciará o relacionamento em seu nome.
Então ... o que conseguimos? Posso apresentar meu certificado de participação com um custodiante, instruir meu corretor para vender as ações em meu nome, encontrando um comprador disposto em uma bolsa de valores e aguardando a chegada do dinheiro. Foram realizadas!
Erm ... não tão rápido. Ainda há vários problemas. O primeiro torna-se óbvio quando você pensa sobre como a imagem que descrevi seria prática na prática. Você tem muitos corretores gritando um para o outro, fazendo negócios todo o tempo. Seria completamente caótico ainda, de alguma forma, precisamos chegar a um ponto em que os corretores de compra e venda concordam completamente com os detalhes do comércio que acabaram de fazer e comunicaram perfeitamente as instruções de liquidação aos dois custódicos para que possam negociar . Isso não vai ser fácil.
Na realidade, há um certo trabalho que deve ser feito após o comércio para chegar ao ponto em que pode ser resolvido (correspondência, talvez compensação, acordo de detalhes de liquidação, concordância em tempo e local de liquidação, etc., etc.). Chamamos esse processo de limpeza. (Eu escrevi anteriormente sobre um exemplo da vida real de limpeza espontânea na primeira troca de Bitcoin de open-outcry do mundo).
E há um segundo problema, mais sutil: como o meu corretor sabe que a pessoa a quem estão vendendo é boa para o dinheiro? E como o comprador sabe que meu corretor pode colocar suas mãos nas ações? No modelo que acabei de descrever, eles não. Agora, talvez isso não seja um problema: afinal, os guardiões inteligentes só vão trocar ações e dinheiro ao mesmo tempo. Mas ainda é problemático: com certeza ... se o comprador acabar por não ter dinheiro, eu ainda tenho minhas ações ... mas eu queria vendê-las! E o preço pode cair antes que eu possa encontrar um comprador de substituição.
Uma câmara de compensação destina-se a resolver estes dois problemas. Veja como: depois que um comércio é combinado (ambos os lados concordam com os detalhes), a informação é enviada para a câmara de compensação pela troca. E aqui está o truque: além de orquestrar o processo de compensação e fazer tudo pronto para a liquidação, a câmara de compensação faz algo inteligente: ele entra no meio do comércio. Com efeito, arranca o comércio e cria dois novos em seu lugar: torna-se meu comprador e se torna o vendedor para o comprador. Desta forma, não tenho exposição ao comprador: se eles acabem por ser uma fraude, agora é o problema da câmara de compensação. E o vendedor final não tem nenhuma exposição para mim: se eu for uma fraude, o comprador ainda obtém suas ações (a casa de compensação entrará no mercado e as comprará de outra pessoa se realmente tiver que). Nós chamamos essa novação de processo "pisando" e afirmamos que a câmara de compensação atua como uma contraparte central se ela executar esse serviço. Como exemplo, a London Stock Exchange usa LCH. Clearnet Ltd como sua câmara de compensação.
Claro, este serviço incrível vem a um preço: eles cobram uma taxa e, mais importante ainda, impõem regras rígidas sobre quem pode ser um membro da compensação da troca e como elas devem ser executadas. Desta forma, a câmara de compensação atua como policial, assegurando que apenas pessoas e empresas com um bom histórico e recursos profundos possam participar. (Deixarei para um lado se este privilégio de um grupo em relação ao outro é um bom ou mau líquido!)
Então podemos atualizar nossa imagem novamente:
Figura 6 Uma câmara de compensação gerencia o processo pós-comércio de chegar a um ponto em que a liquidação pode ocorrer e muitas vezes também atua como uma contraparte central.
Estamos quase aí ... mas ainda há algumas pontas soltas. Para ver o porquê, considere isso a partir da perspectiva da MegaCorp. Nós conversamos sobre comprar e vender suas ações e tudo isso acontece sem nenhum envolvimento deles. Isso é bom na maioria das circunstâncias, mas isso causa problemas de tempos em tempos. Especificamente, o que acontece quando a empresa emite um dividendo ou quer que seus acionistas votem em alguma coisa? Como sabe quem são seus acionistas? Imagine que sabia que eu era um acionista. O que acontece depois de ter vendido as ações usando o sistema acima para outra pessoa? Como a empresa começa a ouvir sobre o novo proprietário?
Entre mais um jogador: o registrador (Reino Unido) ou compartilhe o agente de transferência (EUA). Essas empresas trabalham em nome da empresa e são responsáveis ​​por manter um registro de acionistas e mantê-lo atualizado. Se a empresa paga um dividendo, essas empresas são responsáveis ​​por distribuí-lo. Eles contam com um dos participantes no processo para contar sobre a transferência de compartilhamento. Um exemplo de um registrador no Reino Unido seria Equiniti.
Figura 7 Um registrador (ou agente de transferência de estoque) acompanha quem é dono de ações de uma empresa em nome da empresa.
Agora, assumi a frente que usávamos certificados em papel. E é incrível o quão longe você pode entrar na descrição sem precisar trazer TI para a narrativa. Mas, claro, os certificados de papel são uma dor completa. Eles podem se perder, você tem que movê-los, você deve reeditá-los se a empresa fizer uma divisão de ações, etc. Seria claramente mais fácil se eles fossem eletrônicos.
Para qualquer custodiante, não é um problema: eles podem criar um sistema de contabilidade de TI para acompanhar os certificados de compartilhamento sob sua custódia. E isso pode funcionar bem: imagine se o vendedor de uma parcela usa o mesmo custodiante do comprador: se o custodiante for eletrônico, nenhum papel precisa se mover. O custodiante pode apenas atualizar seus registros eletrônicos para refletir o novo proprietário. Mas não funciona se o comprador e o vendedor usem guardiões diferentes: você ainda precisará mover papel entre eles neste caso.
Então, isso levanta uma possibilidade interessante: e se tivéssemos um "custodiante para os guardiões"? Se os depositários pudessem depositar seus certificados em papel com um terceiro confiável, eles poderiam transferir partes entre si simplesmente pedindo a este "custodiante para os guardiões" para atualizar seus registros eletrônicos e nunca precisaríamos mover papel de novo!
E é isso que temos. Chamamos esses depositários de valores centrais de organizações. Nos primeiros dias, eram exatamente isso: um depósito onde os certificados de ações foram colocados em troca de uma entrada equivalente no registro eletrônico. As ações foram, de fato, imobilizadas no CSD. Ao longo do tempo, as pessoas ganharam confiança no sistema e concordaram que realmente não havia nenhuma necessidade de certificados em papel ... então mudamos de imobilização para desmaterialização. O CSD do Reino Unido é o Euroclear (CREST).
Isso completa nossa imagem (e observe como é a CSD quem informa o registrador quando as ações mudam de mãos ... deixado como um exercício para o leitor é pensar o que acontece se as ações trocam de mãos dentro do mesmo guarda e o que significa para a granularidade do dados detidos pelos registradores):
Figura 8 Um CSD atua como o "guardião" dos custódicos # 8221;
Esta imagem também introduz reguladores, governos e autoridades fiscais, para completude. No entanto, não os discuto aqui. Eu também não discuto o que acontece se você estiver negociando partes transfronteiriças.
Então, agora temos a história completa: se eu quiser vender algumas ações da MegaCorp, aqui está o que acontece:
Minhas ações começam na conta do meu corretor, que usa um custodiante para custódia O corretor executa uma venda em uma troca A câmara de compensação estabelece as respectivas responsabilidades de todos, passa como contraparte central e orquesta o processo de liquidação. Os custódicos do comprador e do vendedor trocam ações por dinheiro ("Entrega versus Pagamento"), utilizando o CSD se as ações precisam se mover entre os depositários como resultado. Assumindo-se, o registrador da empresa é informado. Alguém provavelmente tem que pagar algum imposto J.
Você notará muitos paralelos com o sistema de pagamentos globais: muitos intermediários e muitos especialistas - todos por um motivo, mas imponentes custos, no entanto.
Agora, eu disse que usaria essa narrativa para discutir o que poderia significar para as "moedas coloridas" de Bitcoin. Penso que existem dois conceitos-chave que podem nos ajudar a pensar em modelos viáveis: risco e significado de liquidação.
Considere a imagem acima: em quais riscos você está exposto como investidor? Idealmente, se você comprar ações na MegaCorp, os únicos riscos em que você deseja estar exposto são aqueles associados à própria MegaCorp, realizados através de mudanças no preço das ações ou pagamentos de dividendos. Então, o estado ideal é quando você enfrenta apenas esse risco de mercado. E isso é amplamente o que o sistema acima oferece: ao depositar suas ações em um banco de custódia, que deve mantê-los em uma conta segregada no CSD, você está protegido mesmo se o custodiante for interrompido: suas ações não são consideradas parte do guardião ativos do banco. Portanto, o único risco que você está exposto além do risco de mercado (o que você deseja) é o risco operacional que o guardião cometeu um erro. (Eu ignorarei o dinheiro aqui, mas observe que normalmente não está protegido da mesma maneira)
Agora, quando olhamos para os cenários de representação compartilhada de "moeda colorida", vemos que existe a noção de "emissor" de uma moeda colorida: alguém que afirma que um determinado conjunto de moedas representa um número específico de ações de uma determinada empresa. Então, agora temos uma grande questão: quem é esse alguém? Isso importa porque, se o "alguém" renunciar à sua promessa ou se abate, você perdeu suas ações.
Agora, se um esquema de moeda colorido fosse "enxertado" para o sistema de hoje, isso poderia funcionar bastante bem se fosse feito corretamente. Imagine que uma empresa queria oferecer moedas coloridas representando 100 ações da MegaCorp. Eles poderiam abrir uma conta de custódia, financiá-la com 100 ações da MegaCorp como "suporte" e estaríamos concluídas: essas empresas talvez pudessem competir com a integridade de sua transparência. No entanto, os proprietários de moedas coloridas da MegaCorp teriam uma exposição de contraparte a esta empresa, o que significa que o perfil de risco seria diferente (pior?) Do que se eles simplesmente possuíssem moedas em uma conta de custódia regular.
Curiosamente, você não pode superar o problema inteiramente por ter um banco de custódia ser o emissor porque não é óbvio para mim que uma moeda colorida do MegaCorp emitida por um banco de custódia é igual a uma ação segregada para fins de falência proteção: você presumivelmente também precisaria de uma opinião legal & # 8211; e eu não sou advogado!
Bottom line: há trabalho a fazer para aqueles que desenvolvem esses esquemas.
No entanto, há uma possibilidade intrigante com essa abordagem: pense no que acontece se a MegaCorp ela mesma estivesse emitindo moedas coloridas representando suas partes. Qualquer análise do risco de contraparte torna-se irrelevante: se a MegaCorp fosse perdida, você perderia seu dinheiro, independentemente de como suas ações foram realizadas! Talvez esse seja o futuro? (Notei também que não estou discutindo aqui precisamente por que alguém gostaria de emitir e # 8211; ou coloque moedas coloridas! Deixarei isso para outras pessoas)
Você realmente quer liquidação?
No entanto, há outra maneira de ver isso: você não tem que possuir uma participação para aproveitar os benefícios da propriedade. Contracts for Difference (ou, mais geralmente, Equity Swaps) permitem que você aproveite as perdas ou ganhos de possuir um estoque sem realmente possuí-lo. São, em vez disso, contratos, com uma contraparte, em que a contraparte paga (ou recebe) dinheiro que corresponde ao ganho ou perda no preço da ação (e pagamento de dividendos). Agora, a contraparte geralmente protege seu risco comprando as ações - mas isso se torna seu problema, não o seu. Então, isso lhe dá todos os benefícios de possuir o estoque sem ter que passar pela dor de realmente receber a entrega. Também possui vantagens fiscais em algumas jurisdições.
A desvantagem é que você assume um risco de contraparte para o grupo que emite o CFD: se eles se derrubarem enquanto você está no dinheiro, você está sem sorte. Mas já estabelecemos que, em qualquer caso, poderia haver risco considerável de contraparte com moedas coloridas. Então, talvez este seja o modelo certo. Eu ainda não tenho uma visão sobre a qual prevalecerá, mas espero que descreva como o sistema de hoje é construído ajudará os outros a pensar isso com mais clareza.
Eu terminarei com uma observação final: a emissão é a parte fácil ... mas alguém ainda precisa fazer a manutenção. Mas observe como isso é muito mais fácil se você usar uma tecnologia como a cadeia Block: não há necessidade de distinções arbitrárias entre custodiante, CSD e registrador: o emissor pode ver imediatamente quais endereços possuem suas moedas e a quem devem enviar mensagens ou dividendos. Da mesma forma, a natureza peer-to-peer de Bitcoin significa que a hierarquia dos guardiões e CSDs poderia ser colapsada.
Eu sei que muitas pessoas pensam que a tecnologia blockchain pode ser extremamente perturbadora para os bancos mundiais, mas eu olho para outra maneira: eu acredito que existem grandes oportunidades para as empresas financeiras que realmente tomam o tempo para estudar esse espaço.
[Comentário final: um lembrete para os leitores de que este é o meu blog pessoal e as opiniões são minhas sozinho ... Não falo em nome do meu empregador]
[Atualização & # 8211; 2014-01-07 & # 8211; Uma questão que eu não consegui abordar acima é precisamente por isso que alguém quereria resolver trocas de ações usando um esquema de moeda colorido! Penso que existem duas respostas possíveis:
1) se a liquidação pode ser efetuada ao longo da cadeia de blocos, o custo potencialmente se reduz à taxa da transação Bitcoin em casos simples.
2) se abrir o potencial de depositários, CSDs e agentes de registro / transferência de estoque para inovar seus modelos comerciais de uma nova maneira: eles ainda precisam ser entidades separadas, por exemplo? Além disso, seria & # 8217; Regular & # 8217; As empresas vêem o valor ao se tornar seus próprios emissores, etc.?
No entanto, eu não estou convencido de que esta abordagem faça qualquer coisa para reduzir o risco # 8211; o desafio seria como construir um sistema com risco tão bom quanto o que temos hoje. ]
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46 pensamentos sobre & ldquo; Uma explicação simples sobre como as ações se movem pelo sistema de liquidação de valores mobiliários & rdquo;
Ótimo artigo! Eu tenho um fundo de engenharia e vejo um enorme potencial para bitcoin relacionado à negociação de ativos. Grande explicação para aqueles que não temos um histórico financeiro.
Obrigado pelo excelente artigo. Talvez eu precise ler isso novamente algumas vezes mais para embrulhar completamente minha cabeça em torno dele lol Cheers.
Grande artigo Richard. Fiquei um pouco jogado na introdução de & # 8216; títulos & # 8217; e também & # 8216; stocks & # 8217 ;. Eu pensei que os estoques eram a palavra americana para ações, mas se os EUA tiverem um agente de transferência de ações & # 8217; então, isso pode estar certo. Os valores mobiliários são uma terceira palavra para o mesmo?
Você parece descrever certificados como coisas que têm valor ao invés de apenas um registro do valor. Isso esta certo? Ou eles tiveram valor até você apresentar o registrador que assumiu a responsabilidade de ser a única versão da verdade?
Claramente, uma parte fundamental disso é a transação atômica. O CICS está envolvido ou é isso para um mercado diferente?
Lembro-me de novação falada sobre quando a JPMC comprou Bear Stearns. É o mesmo significado da palavra?
Desculpe & # 8211; Você detectou vários erros e usos desleixados da linguagem! Você está correto & # 8230; 1) Eu deveria ter chamado os agentes de transferência de estoque. 2) Eu uso & # 8220; títulos & # 8221; para significar ações e títulos. 3) Não costumo distinguir entre os estoques & # 8221; e & # 8220; compartilha & # 8221; mas eu acho que * a distinção original era que, se você comprou 10 ações da IBM, você poderia dizer que você estava comprando & # 8220; 10 ações do estoque da IBM & # 8221; .
No que diz respeito ao que os certificados de compartilhamento representam, é uma pergunta excelente. Eu esqueci sobre isso na minha descrição, mas eu estava implicitamente assumindo que compartilham certificados no & # 8220; old days & # 8221; eram instrumentos de portador: ou seja, quem o detivesse era considerado proprietário (não havia sistema de registro) e # 8211; apenas como notas de moeda hoje. Uma vez que você se muda para o registro (e imobilização e desmaterialização), então, claramente, qualquer certificado de papel que você possa possuir não será mais um instrumento portador e # 8211; É apenas uma representação.
O CICS provavelmente é usado como base de muitos guardiões e # 8217; sistemas de processamento de valores mobiliários & # 8230; Isso não me surpreenderia.
Novation & # 8211; sim & # 8230; Eu acho que é o mesmo significado & # 8230; a idéia é que um contrato entre duas partes é alterado para que uma parte saia e outras etapas. No exemplo da câmara de compensação, o comprador / vendedor é substituído pela câmara de compensação (e, no processo, transforma um contrato em dois ). No caso Bear / JPMC, suponho que você esteja falando sobre contratos de derivativos em que o JPMC se tornou a contraparte de pessoas que anteriormente tinham contratado a Bear?
Ótimo artigo! Realmente me ajudou a entender todo o processo de liquidação e compensação. Seria ótimo se você pudesse escrever uma postagem sobre o processo de transações transfronteiriças através do ADR, bem como as rotas GRS.
Pratik & # 8211; Obrigado pelo feedback. Bom ponto para a liquidação transfronteiriça usando mecanismos diferentes de ICSDs, etc.
Detalhes muito informativos e concisos você chegou lá Richard. Obrigado por isso!
Muito bom write-up. Eu definitivamente amo este site. Continue a.
Obrigado, eu procurei recentemente informações sobre isso.
assunto por um tempo e o seu é o melhor que descobri.
até agora. No entanto, o que em relação à conclusão? Você é positivo em relação.
Bom artigo. Eu tenho uma consulta com # 8211; durante t +3 ou qualquer outro período de liquidação para esse assunto; são & # 8216; qualquer & # 8217; trocar participantes (seja este o cliente privado, corretor, market maker, etc.) permitido negociar no estoque antes da transferência de títulos legais ou a segurança efetivamente bloqueada pelo registro central durante esse período?
Boa pergunta. Eu suspeito que as regras sejam diferentes, mas eu não vejo por que não em geral: você está vendendo 100 ações da IBM, digamos, não 100 * específicas * (numeradas / etiquetadas). Então, enquanto você tiver uma maneira de resolver o que você prometeu no dia em que você diz, então, eu acho que você deve estar livre para fazê-lo!
Richard! Acabei de descobrir esse excelente blog. Obrigado.
I & # 8217; m desenvolvendo uma introdução # 8220 para Bitcoin & # 8221; fale por uso não comercial e # 8212; puramente como entusiasta & # 8212; e gostaria de usar um dos diagramas desta publicação no blog, apenas para ilustrar a complexidade do sistema financeiro tradicional que a Bitcoin aspira a substituir.
Você ficaria bem comigo fazendo isso, se a imagem for creditada apropriadamente?
James & # 8211; Obrigado pela mensagem. Obrigado por perguntar. Isso deve estar OK & # 8211; mas você poderia me soltar um (gendalgmail) com detalhes do uso proposto e talvez um link, por favor? Eu preciso perguntar porque, como um funcionário da IBM, eles possuem o IP que crio.
Grande artigo, estava apenas procurando o mesmo tipo de explicação. Muito obrigado.
Oi, Gendal, obrigado pela excelente postagem! Eu recentemente comecei a estudar mercados financeiros devido a uma mudança na minha carreira e este foi o único texto que encontrei on-line que foi capaz de explicar o fluxo de títulos entre os investidores de forma tão simples e concisa!
Eu tenho um par de perguntas difíceis que eu esperava que você pudesse assaltar se você conseguiu o tempo:
Se estamos falando de Custódia Global, como isso mudaria?
Eu suponho que, se os comerciantes estiverem lidando em um ambiente internacional, cada um precisaria ter um sub-custodiante no lugar da emissão, onde o emissor está localizado e onde o sub pode ser um & # 8220; membro & # 8221; da CSD.
Neste caso, quem deixaria os guardiões conhecer o comércio? É a câmara de compensação ou o trabalho da CSD para fazer isso? E quem iria cuidar do pagamento contra valores mobiliários para o sub-custdian? Finalmente, se o sub-custodiante receber a renda, então, o cliente / investidor precisará de uma conta de caixa e uma conta de valores mobiliários com o custodiante para cada mercado no qual ele deseja investir (o que não parece muito prático)?
Obrigado por sua atenção e por favor, desculpe quaisquer perguntas idiotas ou erros de linguagem!
Saudações de Portugal.
marcia & # 8211; Obrigado pelo feedback e pela excelente pergunta. Resposta curta: eu não tenho certeza e # 8230 ;! Uma das razões pelas quais eu escrevo essas peças é que me ajudam a aprender. E ainda não estudei a custódia global em profundidade suficiente até o momento. O meu pressuposto de trabalho é que a chave para responder esta questão é pensar na mecânica da execução comercial. Imagine-me um investidor do Reino Unido com um relacionamento com um guardião global no Reino Unido. Eu quero comprar algumas ações polacas no mercado de ações polaco. Como faço para que isso aconteça? Com quem trabalho para fazer o comércio acontecer? Eu não tenho tempo agora para trabalhar com os detalhes, mas eu imagino que seguir a trilha de lá provavelmente nos ajudará a descobrir quem são todos os atores e quem precisa falar com quem, etc. (Talvez outro leitor de esta postagem sabe a resposta?)
Oi, o resumo acima realmente ajuda pessoas como eu, que em estágios iniciais de conhecer a vida de assentamento.
No entanto, você mina para explicar como o processo do banco de back office no GLOBAL FUND?
Desculpas é perguntas ridículas.
Muito obrigado, esta é uma informação muito informativa. Por favor, escreva algo sobre derivados e todos os métodos, tudo seria bom se eu disser fluxograma.
Um artigo muito útil sobre o Processo de Liquidação de Valores Mobiliários.
Ótimo artigo. Obrigado por compartilhar informações úteis. Por sinal, meu marido estava procurando o Formulário de Reivindicação do Revisão do Reino Unido no ano passado e usou um excelente serviço com 6 milhões de formulários. Se outros precisam preencher o Formulário de Reivindicação de Revisão do Reino Unido A2 também, aqui é um goo. gl/hy82Ii.
Qual é o papel de um registrador no cenário totalmente desmaterializado?
Linguagem facilmente descrita e compreensível. Aprecio o esforço.
Pergunte-lhe algumas questões relacionadas com o mesmo tópico se você não se importar.
Obrigado novamente por uma maneira simples, mas eficaz, de explicar todo o processo.
Awesome article..was looking for something like this from a long time. It helped me understand the entire trade life cycle..Thanks!
Awesome write-up.. Thanks!! 🙂
A very good post up to the mark in a precise manner very much helpful to understand about the market….
Great summary on custody settlements! The diagrams definitely help in understanding all the players in this complicated process. Thanks for creating this!
Great post, thanks!
One question though: Am I right in assuming that nowadays some functions in your visualisation can be fulfilled by the same company? Aren’t brokers and custodians mostly under the same roof? I feel that this is how it works in Germany at least…
Been trying to figure out the complicated industry for quite sometime now. Thank you for making me understand in simple words. Really got some clarity!
Hi Richard.. really awesome article..after so many search on Google finally I got this article and now many doubts clear. Still have couple of if you can help me?
How is the market maker different from clearing house (CH)..I know CH mitigates the credit risk but both CH and market makers take opposite position of the trade to make the market and maintain liquidity? or can’t we say Stock Exchange itself is market maker and becomes Counter Party of the trade?
Skype has opened its online-centered customer beta for the world, right.
after introducing it generally in the United states and You. K.
earlier this 30 days. Skype for Online also now can handle Linux.
and Chromebook for instant online messaging conversation (no video and voice nevertheless, these require a connect-in installation).
The expansion of your beta contributes support for an extended selection of dialects to help you strengthen that worldwide.
It’s thhe best time to make some plans for the future and it is time to be happy.
I’ve read this post and if I could I wish to sugest you.
some interesting things or advice. Perhaps you can write nxt articles refrrring to this article.

Solução de controvérsias.
A resolução de conflitos comerciais é uma das principais atividades da OMC. Uma disputa surge quando um governo membro acredita que outro governo membro está violando um acordo ou um compromisso que assumiu na OMC. A OMC possui um dos mecanismos internacionais mais ativos de resolução de litígios no mundo. Desde 1995, mais de 500 litígios foram levados à OMC e foram emitidas mais de 350 decisões.
Introdução à solução de controvérsias na OMC.
Como a OMC resolve as disputas? Introdução básica Curso interativo sobre o sistema de solução de controvérsias da OMC Antecedentes da nota explicativa sobre as disputas, preparada para a Décima Conferência Ministerial.
Processo de solução de controvérsias.
O Acordo de Resolução de Litígios (DSU) é o principal acordo da OMC sobre a resolução de litígios. Explicação técnica das Regras de Conduta do DSU sobre regras e procedimentos para a resolução de disputas Procedimentos de Trabalho para Revisão de Apelação.
Órgão de resolução de litígios.
O Conselho Geral reúne-se como Órgão de Resolução de Litígios (DSB) para lidar com litígios entre os membros da OMC.
O Órgão de Apelação.
Os apelos são tratados pelo órgão de apelação permanente de sete membros, que é criado pelo órgão de resolução de litígios e representa amplamente a gama de membros da OMC.
Interpretação dos acordos da OMC.
O Índice Analítico da OMC é um guia abrangente para a interpretação e aplicação dos acordos da OMC pelo Órgão de Apelação, painéis de resolução de controvérsias e outros órgãos da OMC. Contém extractos de pronunciamentos e conclusões fundamentais de dezenas de milhares de páginas da jurisprudência da OMC, incluindo relatórios de painéis, relatórios do Órgão de Apelação, decisões arbitrárias e prêmios e decisões de comitês, conselhos e outros órgãos da OMC.
O Repertorio de Relatórios e Prémios do Órgão de Apelação da OMC abrange as decisões do Órgão de Apelação em litígios da OMC desde a sua criação em 1995.
Negociações para melhorar os procedimentos de resolução de litígios.
Na Conferência Ministerial de Doha, em 2001, os membros da OMC concordaram em negociar para melhorar e esclarecer o DSU & mdash; as regras e os procedimentos que regem a solução das controvérsias da OMC.
Consulta informal da Secretaria sobre o processo do painel.
A pedido do Diretor-Geral, a Secretaria iniciou em 2010 um processo de consultas informais com o objetivo de explorar se é possível encontrar ganhos de eficiência no processo do painel.
Encontre jurisprudência por acordo, artigo ou termo de índice Repertorio de Relatórios e Prêmios do Órgão de Apelação 1995-2013 Compre o livro: Relatórios de Resolução de Disputas da Cambridge University Press (co-editor). Esta é a única versão paginada autorizada pela OMC.